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金融:券商资管新规预期较为充分 荐5股

2019-10-09 15:49:01来源:励志吧0次阅读

金融:券商资管新规预期较为充分 荐5股 2017-11-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:维持长期看好保险观点,“保障”逻辑为本,估值仍低。转型保障是保险基本面提升的根本逻辑,在一以贯之的监管以及“偿二代”要求之下,保险公司有充足动力继续提升保障型产品占比,在消费升级、家庭保障意识提高之下,保障产品需求空间大。目前四家保险公司17PEV估值不到1.4倍,估值切换后18PEV不到1.2倍,估值仍低。资管新规对券商资管短期新增压力有限,中长期利好行业主动管理能力提升。大券商业绩稳健性较强,在金融监管之下业务合规发展,投行IPO常态化发展、直接融资重要性提升、资管回归本源,大券商分类评级向好,转型逐渐成效,业绩稳定性有望增强,看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

券商数据:本周两市日均股基成交额5,786.02亿元,周环比下降7.46%,IPO发行6家,募69. 亿元(周环比+15.44%),今年累计IPO发行单数为400单,发行金额1,994.41亿元,审核通过率82. 0%;本周五,证监会核发数量为5家,募集资金不超过 2亿元;截至11月2 日,两融余额持续提升至10, 68.4 亿元,周环比-1.9%。资管新规征求意见稿下发一周,我们认为,年初以来监管对于资金池、通道业务陆续进行窗口指导,券商资管业务规模三季度继续环比下滑,预期较为充分,且通道业务对于券商营收影响程度约1%,因此新规征求意见对于券商的短期新增压力有限,中长期来看资管转型主动、提升管理能力为大势所趋。券商目前积极转型,多元化发展提升综合服务能力,大券商具有相对优势,业绩稳健性逐步增强,从基本面角度来看,四季度业绩贡献仍建议关注自营以及投行。自营业务方面:中国版IFRS9将带来AFS计量变更,使得在A+H同步上市的券商有动力在1月1日正式执行之前加速兑现部分浮盈,自营收入环比有望实现提升,同时去年业绩四季度处于历史较低低位,同比有望显著改善。投行业务方面:三季度投行业务股债承销规模均有所提升,单季度IPO规模环比+10%,再融资环比+74%,债券承销环比+50%,投行业务呈现季度改善趋势,年初再融资监管后有望逐步进入常态化发展阶段,目前IPO审核趋严,但中长期来看,服务实体经济,提升直接融资重要性之下的IPO常态化稳定发行仍将是大趋势。综合来看我们认为建议关注多元化发展、资本实力雄厚、投行储备丰富的大券商四季度业绩有望保持相对稳健,建议关注中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券,以及定增获批的东方证券、国元证券。

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